5 月 8 日开端，「UST 脱钩」的传闻开端在商场上大幅发酵，状况之严峻从中心化CEX的 UST 安稳币兑换对即可见一斑：
Binance 上 UST 兑 USDT 的报价一度挨近 0.98，而借代商场上的 UST 更是被一网打尽，伴随着恐慌心情的蔓延，UST 与 LUNA 似乎的确迎来了前所未有的全新检测。
而 Terra Analytics 数据显示，5 月 8 日 LUNA 流转供应量单日增加 957201 枚，总量达 9135.7 万枚，创 4 月 8 日以来 LUNA 流转供应量单日新增记录。
01 Luna 与 UST 的双挂钩机制
Terra 生态的中心规划思路，即环绕怎么扩展安稳币 UST 的使用场景及支付需求， 且 UST 的运作采用了双Token规划：
Luna，管理、质押和验证的Token；UST，原生美元挂钩的安稳币。
简单了解便是每逢一个 UST 被铸造出来，就必须烧掉价值一美元的 LUNA，且 LUNA 经过套利机制协助坚持 UST 与美元的挂钩：
每逢 UST exhange高于挂钩时，用户能够向体系发送价值 1 美元的 LUNA，并收到 1 个 UST；反之当 UST exhange低于挂钩时，用户能够向体系发送 1 美元的 UST，以取得 1 美元的 LUNA。
在这两种状况下，用户被激励进行套利，从而协助坚持 UST 与美元的挂钩，这种双Token套利的安稳币规划与典型的超额抵押要求，在加密商场遭受剧烈动摇时，极易产生的惨烈大规划清算事件。
此前 2021 年的「5·19」大跌中 UST 就由于螺旋清算而呈现了价格「脱锚」的状况，乃至一度脱锚达 10% 以上，差点进入信心溃败和恶性循环之中。
无论是 2020 年的「3.12」中的 ETH 践踏清算还是 2021 年「5.19」中的 ETH 「排队枪毙」，都验证了这个极点状况下最坏或许的巨大破坏性。
这也是算法安稳币几乎无法回避的检测，因此极点行情下，价格相对于全体商场的安稳，对于 UST 这样的算稳来言是不可避免的重要成长检测，也是项目走向成熟、具有满足反脆弱的标志。
数据面上的危险：而现在至少从数据层面上看，UST 现已到了最危急的时间，乃至远超曾经的 2021 年「5.19」脱锚危机。
02 UST 市值与 LUNA 市值的倒挂危险
最主要的原因便是 UST 市值与 LUNA 市值的倒挂危险：此前 LUNA 市值一向远高于 UST 市值，这就导致当 LUNA 跌落时一般会预留满足的清算空间，不至于呈现资不抵债的极点状况，从而根绝信心溃坝后的逝世践踏呈现。
但近半年来 UST 的流转量快速飙涨，截至 5 月 9 日已超越 187 亿美元，近 30 日增长逾 11%。
这就处于一种奇妙的尴尬境地——Luna 现在市值为 224 亿美元，UST 流转市值为 186 亿美元，如果 LUNA 的二级商场价格继续跌，UST 流转市值或许就会超越 Luna。
按对应价格核算，也即如果 Luna 跌破 55 美元，UST 流转市值就超越了 Luna，很大概率将会带来商场极度恐慌的心情，催生「逝世螺旋」。
UST 出逃心情加重「践踏」。
信心比黄金更要害，尤其是对 UST 这样依靠生态做大的算法安稳币而言。
但 Anchor 中的 UST 在近两日净流出约 23 亿美元，其间 5 月 7 日流出 13 亿 UST，创下单日新高。
比照于在 5 月 5 日的峰值 127 亿美元，当前 Anchor 中的 UST 储蓄已跌落近 20%，引发了投资者对 UST 脱锚的遍及恐慌，赎回潮又有进一步增大产生践踏的危险。
Anchor 储藏金缺乏。
Anchor Protocol 现在每日总开销约 705 万美元，总收入约 215 万美元，净开销约 490 万美元，一起 Anchor 资金储藏还有 1.8 亿美元，预计还可掩盖 35 天的开销需求。
03 UST 的韧性有哪些
UST 和 Terra 生态的发展信心基本上是由依据 Anchor 的 Luna-ust 锚定机制支撑的。
在最好的状况下，它能够坚持 10-20 亿的规划，但当下的问题是，UST 现在流转体量现已高达 190 亿.
- Curve 池子的支撑
所以 LUNA 也将目光投向了 Curve，以图掌控加密世界的「铸币权」，最直接的便是它的 4pool 方案——由 UST、FRAX、USDC、USDT 组成的新 Curve 流动性池。
这样借助 Curve 这个铸币权商场，为极点状况提供了挂钩保障：
veCrv保证了流动性的安稳性，在大额财物兑换实在产生时，不会产生流动性出逃的景象；veCrv能够作为脱锚后从头挂钩的管理东西，利用几百万美元就能够让数十亿财物从头挂钩，这在uni中都是根本上无法实现的。
不过这个建设才刚刚开端，就遇到此番冲击，UST 在 Curve 上只要 5 亿美元左右的流动性，但在 Anchor 上则有上百亿美元存款。
- Anchor 模型的调整
Anchor 上的 UST 存款，是一把 Terra 生态生死的双刃剑。
3 月 24 日，Anchor Protocol 关于提议「依据收益率储藏的动摇将收益率调整为半动态利率」的提案取得经过。
从 5 月的本周开端，其利率就从 19.5% 降低至 18%。尔后 Anchor Earn 利率每月也会依据收益储藏升值或价值降低动态调整最高 1.5%，最低 APY 为 15%，最高 APY 为 20%。
与此一起，4 月底，Terraform Labs 协议研究员发布提案建议 Anchor Protocol 引入 veANC 模型，而 5 月 7 日最新消息，Anchor 收益和管理平台 Helm Protocol 即将推出，用户可将 ANC 存入 Helm，从而取得 veANC 的衍生Token HELM。
此外 Anchor 也现已连续将 AVAX、ATOM、SOL 添加为借代抵押品，按照 Terra 生态遍及磨洋工的进度，Anchor 这样的功率现已在自我紧迫灭火了。
- LFG 的比特币储藏
截止现在，Luna Foundation Guard 共持有价值约 35 亿美元的比特币储藏，专为极点状况下使用——仅用于紧迫状况下的救市，只要在 LUNA 安稳机制失效的时分，才会动用紧迫储藏：
意味着在 UST 被很多抛售、LUNA价格急剧跌落的极点状况下，比特币作为与 Terra 经济体相关性不强的外汇储藏，为 Terra 干涉汇率（坚持和美元的锚定）增加了一个方针东西。
Terra 创始人 Do Kwon 最近也表明，LFG 的比特币储藏兑 UST 的保障机制会在几周后部署，现在 Astroport 团队正在 Agora 上实施 Jump Trading 的规划参数。
04 小结
作为最近半年来狂飙猛进、市值很快逼近 200 亿美元的安稳币异类，UST 此次的「脱锚」检测，无论是从自身谅解还是或许外溢的影响力上，都会远远超越「5·19」。
不论终究结局怎么，UST 此番注定会在安稳币圣杯的争夺战中留下浓墨重彩的一笔。
评论