加密钱银商场进入了自由落体式的暴降情况，TerraUSD（UST）的消亡给一切人带来了更大的苦难，已有批评者将这个 600 亿美元的项目称为庞氏骗局。
TerraUSD（UST）项目是一个与美元挂钩的安稳币，它的支撑者希望它能推翻全世界的传统付出系统。但是，在手足无措的出资者力争上游的取呈现金并引发恶性的、愈演愈烈的银行挤兑之后，没过几天它就溃散了。许多出资者因这场溃散破产，整个加密钱银商场也被带垮了，蒸腾的加密钱银市值高达 4000 亿美元。
区块链协会华盛顿总部的游说公司政策主管 Jake Chervinsky 在推特上写道：「这是加密钱银历史上最苦楚的几周，在未来很长一段时间内我们都要考虑这个问题。」
Terra 的出资者固然是最惨的受害者，但它的垮台或许会对加密钱银和其他方面产生各种短期和长期的连锁反应，在持怀疑情绪的立法者和监管者进行损害调查的景象下更是如此。马萨诸塞州参议员 Elizabeth Warren 在寄给《时代》周刊的一份声明中写道：「人们现已因为加密钱银出资失去了他们的一生积储，而且缺少满足的保护措施来保障顾客免受此类风险。我们需求更强力的规矩和执法部分来监管这个高度骚动的作业。」
下文讲述了这场溃散的进程以及溃散之后的情况。
毕竟产生了什么？
不提任何区块链专业知识的话，如同难以简明概要地说明 Terra 的灵敏崛起和灵敏式微。事实上，有许多 Terra 的支撑者是靠混淆视听和使用术语来反驳它的一些明显的缺陷。本文供应了一个简略的说明。
相似于比特币或以太坊，Terra 有自己的区块链，它最重要的产品是与美元挂钩的 UST 安稳币。加密钱银生意商使用安稳币作为 DeFi（去中心化金融）商场骚动时的安全避风港 —— 生意商不会把他们相对不安稳的资产转换成硬通货，因为硬通货或许很贵还会引发税收问题，他们只会把它们换成安稳币。
部分安稳币的价值来自于其贮藏金的彻底支撑。假如出资者抉择退出，安稳币的基金理论上应该有满足的现金来一次性归还一切的出资者。另一方面，UST 是一种算法型安稳币，依托代码、继续的商场活动、朴实的信念来坚持其与美元的挂钩。UST 的挂钩在理论上也是基于其与 Terra 的根底钱银 Luna 的算法联络。
在以前的六个月里，出资者一贯在购买 UST。他们购买的首要原因是从一个名为 Anchor 的借贷渠道中获利，该渠道会向任何购买 UST 并将其借给它的人供应 20% 的收益。这个消息宣告之后，马上有许多批评者把它比作庞氏骗局，称 Terra 在数学上不或许给给予一切的出资者如此高的酬谢。Terra 团队成员乃至供认实践情况就是如此，但他们把这种高酬谢率称为进步知名度的营销开销，相似于 Uber 和 Lyft 在成立之初供应高额扣头的搭车服务。
一起，部分区块链专家标明赋有的出资者们在上星期选用了一种方法，他们借来许多的比特币购买 UST，打算在 UST 的价值下降时赚取巨额利润，也就是所谓的「卖空」。
这导致 UST 与美元的挂钩呈现价值下降。随之而来的是银行挤兑，靠 Anchor 赚取利息的出资者力争上游地离场，他们认为不跑就太迟了。他们的行为导致挂钩钱银 Luna 也溃散了，这就是所谓的「去世螺旋」。到现在，UST 的价值为 12 美分，而 Luna 在 4 月份价值高达 116 美元后，现在价值仅为零点几美分。
许多 Terra 和 Luna 出资者的一生积储在几天之内就消失了。许多出资者揭穿在网上谈论自己的心理健康问题以及考虑自杀的主意，r/Terraluna 子网站上遍及着他们的帖子。「我正在履历我生命中最黑暗、最严峻的精神苦楚。我丢掉了 18 万美元，这看起来如同不是真的！」一位发帖人写道。
Terra 拖垮了比特币和整个加密钱银商场
早在 Terra 的溃散之前，加密钱银的价值就现已处于下降，下降部分原因在于美联储加息。(他们这样做是为了阻遏通货膨胀，通货膨胀会导致人们削减消费）。
但 UST 的溃散给整个商场带来了另一个巨大的损害，最根柢的原因在于 Terra 的创造者 Do Kwon 购买了价值数十亿的比特币来作为 UST 的保障金。他和 Luna Foundation Guard 布置 30 多亿美元来捍卫美元挂钩，形成了商场的下行压力，导致其他大型出资者兜销比特币股票。比特币创下了 2020 年 12 月以来的最低点，而且 Kwon 挽救 UST 的行为也未能成功。
「这些算法安稳币的规划方法使它们在牛市期间具有向上的力气，这就是它们如此受欢迎的原因。但这种力气在熊市中会起到相反的作用，显露出它们的根柢缺陷。因此，这最终是引发（崩盘）的原因。」MakerDAO 的工程师和软件规划公司 Bellwood Studios 的联合创始人 Sam MacPherson 标明。
整个加密钱银生态系统都感受到了它的涟漪效应。公司为了捍卫 UST 与美元的挂钩，自行卖出了约 3 万美元的以太币，而以太币也因此自 2021 年 7 月以来初度暴降至 2000 美元以下。许多出资者妄图实现他们基于以太坊的安稳币，他们的生意数量导致以太坊的生意费用飙升，引发了更严峻的挤兑。
Coinbase（加密钱银世界最大和最干流的公司之一）的股票上星期下滑 35%。根据 Cryptoslam 的数据，依照出售量核算，整个 NFT 生态系统在以前七天内暴降了 50%。
累积的效果是整个生态系统丢掉了数千亿美元。许多人担忧 Terra 的溃散只是第一张倒下的多米诺骨牌，它将引发了一场传言已久的「加密钱银的冬天」。「加密钱银的冬天」意味着干流出资者失去了出资爱好，价值继续低迷数月。彭博社的 Edward Harrison 写道：「我怀疑有些加密钱银将变得一文不值。随着出资者选择养精蓄锐，这个领域的本钱出资将会减缓，重演互联网泡沫中产生过的作业。」
那么，这场溃散接下来或许会带来什么样的效果？
监管方法或许会更严峻
安稳币长期以来一贯在招引监管安排的检查。国会在 12 月举行过一次衡量好坏的听证会，同样在 12 月，拜登总统的作业小组呼吁选用监管安稳币的「急迫」行为。
Terra 的溃散给那些认为该空间需求由政府操控的监管者供应了更多有利的依据。5 月 12 日，财政部长珍 Janet Yellen 呼吁对安稳币进行「全面」监管，她标明虽然现在的溃散规模过小，不足以威胁到整个金融系统，但安稳币的增加十分灵敏。它们带来的风险与我们几百年来熟知「银行挤兑」风险是相同的。
美国大学华盛顿法学院教授 Hilary Allen 在 12 月的国会听证会上曾为安稳币的风险宣告证言，她标明 Terra 溃散的后果让人们看清了不受监管的加密钱银在走向干流后或许会呈现的情况。「几年后，相似的工作会有更广的渠道，形成更更广泛的损害。假如银行继续挨近这个领域，情况会更严峻。我认为至关重要的是监管者和政策制定者应该把此次工作当作一个机会，在传统金融体系和 DeFi 之间建立起防火墙。」
马萨诸塞州议员 Jake Auchincloss 奉告《时代》周刊，他正在预备要求安稳币接受联邦审计的立法草案。Jake Auchincloss 认为安稳币能够在「坚持美元作为世界贮藏钱银」方面发挥作用，所以无意禁止安稳币。但是，他希望将安稳币纳入联邦安排（例如钱银监理署）的统辖规模：确保安稳币发行者能够证明他们有 90 天的活动贮藏，并探索施行为客户提保险的强制性规矩。他说：「我们将让私营部分的行为者自行做出「风险与酬谢」抉择，授权联邦政府选用行为以确保该部分未形成系统性风险。」
长期揭穿诽谤加密钱银的 Warren 参议员则并把 Terra 的溃散当作一项依据，认为它标明晰监管安排要在「为时过晚」之前「胁迫」安稳币和 DeFi。据 Coindesk 报道，大西洋彼岸的欧盟委员会正在考虑对大型安稳币的日常活动施行一项硬性上限。
与此一起，加密钱银世界的大多数人如同现已对行将到来的监管现实觉得心有不甘。
MacPherson 标明：「许多人的日子现已被破坏了。其他加密钱银生态系统需求在与监管安排协作这个问题上坚持开放情绪，让我们得以阻遏相似情况再次产生。」MacPherson 标明。
安稳币的推进距离阶段或许现已完毕了
多年以来，许多雄心勃勃的区块链开发者都想要创造一种具备功能性和安全性的算法安稳币，希望它们或许比有贮藏金支撑的安稳币更加能够抵御通货膨胀，且不简略遭到政府的监监管、扣押。但此类产品都最终失去了他们与法币的挂钩并走向失利。以前几个月的新闻里，UST 是这个领域最成功的比方，现在却沦为了最悲痛的失利。
它的惨败将给接下来检验这种做法的开发者留下长期的暗影，风险出资公司和出资者或许会对选用相似方式选用更加慎重的添堵。Frax、magic internet money (MIM) 是商场上别的两个推进距离的安稳币项目，它们虽然坚持了与美元的挂钩，但市值在上星期呈现了大幅下跌。
「我认为它现已充分地摧毁了人们对算法安稳币方式的悉数信心。很有或许在 Terra 之后，我们或许再也看不到它们了…… 虽然在谈论加密钱银的时分我从不用「永久」这种说法。」Allen 说道。
在以前的一周里，加密钱银社区内的许多领军人物力争上游地撇清与其他类型的安稳币与 UST 的联系，认为由贮藏金支撑的安稳币相对安全，应该容许其在最小的监管下继续蓬勃开展。区块链协会的 Chervinsky 在 Twitter 上写道，与其他 「非常安稳牢靠」的方式相比，UST 是「自成一类的」。加密钱银出资者 Grayscale Investments 的研究员 Matt Maximo 在一封电子邮件中写道，UST 的溃散或许会进步对美元支撑的或过度典当的安稳币的需求。
但是，Allen 认为有贮藏金支撑的安稳币仍存在风险。「与这些贮藏安稳币最相似的基金是钱银商场一起基金，这种基金的奔溃推进并触发了 2008 年的金融危机。它们引发了挤兑，而且得到过救助。」（经济记者 Jacob Goldstein 在 10 月份的《时代》周刊《钱银的未来》一期内涵这个问题上提出了同样的类比）。
风险出资或许会中止出资加密钱银
以前的几年间，风险出资公司将许多的资金通投入加密钱银领域，也许其间最众所周知的就是 Andreessen Horowitz。Terra 本身也是一众品牌出资者的受益者，包含 Pantera Capital 和 Delphi Digital。
UST 的溃散或许会引起双方的不信任。「许多在该领域出资的安排很或许会看到短期内的巨大丢掉，导致风险出资的放缓。」Maximo 在写给时代周刊的信中提到。专注于加密钱银的风险出资公司 Race Capital 的普通合伙人 Chris McCann 和 Edith Yeung 本周奉告彭博社，他们听到了生意决裂、从头定价乃至于创始人被潜在出资者「扔掉」的消息。
另一方面，MacPherson 将 Terra 的溃散部分归咎于那些将其安排信誉借给风险项目的风险出资公司。他标明：「我认为他们应该承担一些责任，因为他们毁掉了一些在不知道脱钩风险的情况下出资 UST 的普通人。一些‘公司’靠这个赚了许多钱，我认为他们应该补偿那些遭到丢掉的人。」
现在，Terra 的首要出资者正被逼面临着一个选择：毕竟是要救助这个项目仍是割肉逃跑。在以前的一周里，他们傍边的许多人一贯一言不发。Galaxy Digital 的亿万富翁创始人兼首席执行官 Michael Novogratz 本年 1 月在网上炫耀自己做了一个巨大的月神肩部纹身，但自 5 月 8 日以来一贯没有发送推文。
Lightspeed Venture Partners 的一位代表写道他们依然将专注于这个领域，它是一家专注于加密钱银的大型公司，曾向 Luna 代币出资 25 万美元。「Lightspeed Venture Partners 现已在区块链领域出资了 8 年多。我们认为这是一个核算范式的转变，它比比特币短期价格的崎岖更重要。我们正在加倍努力，特别是在根底设施、DeFi 和新式用例方面。」他们写道。
对去中心化金融的炒作或许走向放缓
加密钱银的大部分承诺在于其去中心化的性质，即它的价值不是来自于像银行或政府这样可操纵的操控安排，而是来自于规划精巧的代码和网络效应。本周内有部分加密钱银爱好者认为 Terra 的溃散是对这项假定的一次成功的压力检验：比特币在如此巨大的兜销中坚持不垮地证明晰它的持久性。
但 Terra 的溃散确实提醒了生态系统中许多中心化的压力点。即便没有开裂，这些压力点至少也呈现了大幅度的弯曲。虽然加密钱银不设首席执行官，但 Do Kwon 这位赋有魅力的创始人孤军独战地创造晰 Terra 这个项目。在数千亿美元的市值蒸腾之后，他使用他的权力地位，像美联储相同捍卫自己的代币并反过来粉碎了整个商场（我们曾写信恳求 Do Kwon 评论此事，但没有收到回信）。
这次进犯显示了去中心化的生意所 Curve pools 的脆弱性，它的价格会因为「鲸鱼」的出场和离场而灵敏改动。一起，世界上最大的加密钱银生意所 Binance 也显露出了活动性不足，难以应对许多 UST 进入流转的缺陷。
事实上，Terra 的传奇性事迹标明区块链的去中心化性质抉择了恶劣行为者能够对系统产生巨大的影响。但许多爱好者标明此类工作实践上有助于除掉那些妄图乱用该系统的人，培养起一个更为强大和更有教养的用户群并继续向前开展。MacPherson 标明：「区块链的无容许性意味着我们无法阻遏它，但我认为我们应该更好地奉告群众它有哪些风险。」
或许会有更少的人因为庞氏骗局而受骗…… 或许吧
这次失利能否作为一种学习经历而留在人们的脑海中，则是另一个彻底不同的问题了。有争议的加密钱银企业家 Justin Sun 在周四又宣告推出了一个新的算法安稳币，它供应给贷款人的年利率高达 40%。Galois Capital 在推特上对此宣告了讽刺性的回应。「这是一个自我调节的作业，需求有人接受教训。效果就是有好有坏了。」由此看来，只需极高财富收益的引诱依然存在，仍是会有许多加密钱银出资者愿意接受极高的风险。
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