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  加密钱银商场进入了自由落体式的暴降情况，TerraUSD（UST）的消亡给一切人带来了更大的苦难，已有批评者将这个 600 亿美元的项目称为庞氏骗局。 TerraUSD（UST）项目是一个与美元挂钩的安稳币，它的支撑者希望它能推翻全世界的传统付出系统。但是，在手足无措的出资者力争上游的取呈现金并引发恶性的、愈演愈烈的银行挤兑之后，没过几天它就溃散了。许多出资者因这场溃散破产，整个加密钱银商场也被带垮了，蒸腾的加密钱银市值高达 4000 亿美元。 区块链协会华盛顿总部的游说公司政策主管 Jake Chervinsky 在推特上写道：「这是加密钱银历史上最苦楚的几周，在未来很长一段时间内我们都要考虑这个问题。」 Terra 的出资者固然是最惨的受害者，但它的垮台或许会对加密钱银和其他方面产生各种短期和长期的连锁反应，在持怀疑情绪的立法者和监管者进行损害调查的景象下更是如此。马萨诸塞州参议员 Elizabeth Warren 在寄给《时代》周刊的一份声明中写道：「人们现已因为加密钱银出资失去了他们的一生积储，而且缺少满足的保护措施来保障顾客免受此类风险。我们需求更强力的规矩和执法部分来监管这个高度骚动的作业。」 下文讲述了这场溃散的进程以及溃散之后的情况。 毕竟产生了什么？ 不提任何区块链专业知识的话，如同难以简明概要地说明 Terra 的灵敏崛起和灵敏式微。事实上，有许多 Terra 的支撑者是靠混淆视听和使用术语来反驳它的一些明显的缺陷。本文供应了一个简略的说明。 相似于比特币或以太坊，Terra 有自己的区块链，它最重要的产品是与美元挂钩的 UST 安稳币。加密钱银生意商使用安稳币作为 DeFi（去中心化金融）商场骚动时的安全避风港 —— 生意商不会把他们相对不安稳的资产转换成硬通货，因为硬通货或许很贵还会引发税收问题，他们只会把它们换成安稳币。 部分安稳币的价值来自于其贮藏金的彻底支撑。假如出资者抉择退出，安稳币的基金理论上应该有满足的现金来一次性归还一切的出资者。另一方面，UST 是一种算法型安稳币，依托代码、继续的商场活动、朴实的信念来坚持其与美元的挂钩。UST 的挂钩在理论上也是基于其与 Terra 的根底钱银 Luna 的算法联络。 在以前的六个月里，出资者一贯在购买 UST。他们购买的首要原因是从一个名为 Anchor 的借贷渠道中获利，该渠...

  俄罗斯工业与贸易部长丹尼斯·曼图罗夫表示，俄罗斯“迟早”会将加密支付合法化。 俄罗斯政府在2022年一直在探索各种加密货币的采用，但尚未敲定任何有关数字资产支付的具体政策。然而，从4月份开始，俄罗斯财政部通过“数字货币”法案建议将其合法化。 根据当地媒体塔斯社5月19日报道的翻译，曼图罗夫在本周的New Horizon教育论坛上被问及是否正在推进加密支付的合法化。 “我是这样认为的。问题是，这将在何时发生，如何发生，以及将如何监管。现在中央银行和政府都在积极参与。但每个人都倾向于理解，这是一个时代的趋势，迟早会以这样或那样的形式实施。” “但是，再次强调，根据即将制定的规则，它必须是合法的、正确的，”他补充说。 俄罗斯央行(CBR)和财政部直到最近都对加密货币监管持完全相反的观点，央行希望完全禁止，而财政部希望监管税收。 就在今年1月，由于与加密行业相关的潜在“金融稳定风险”，CBR还提议全面禁止本地加密货币交易和挖矿。 然而，在入侵乌克兰之后，CBR上个月承认对加密货币采取了过于激进的立场，这可能已经扼杀了该行业的增长。 俄罗斯央行行长埃尔维拉·纳比乌里娜 (Elvira Nabiullina)指出，俄罗斯受到的众多经济制裁是改变其反加密情绪的关键驱动因素，而现在央行希望让当地数字资产市场进入“工作状态”。

  从头估值 咱们首先要量化估值倍数（即估值与收入的比率）的改变。 公开商场为从头调整估值改变供给了最佳方法，由于在公开商场中能够首先看到估值下降带来的影响。 例如，在当前商场中（如下图所示），上市软件公司预期收入中位数从 2021 年 10 月的高点 12 倍下降至 5 倍甚至更低，跌幅挨近 60%。 金融科技和消费互联网公司也是如此，它们的股价也下跌了 70-80% 以上。 但是，对风险出资商场的影响将会在未来几个月和几个季度财务数据陈述宣布之后才会闪现。换句话说，咱们或许需求 6 个多月的时刻才干看到公开商场低迷对风险出资的影响。 经济衰退对不同职业的影响不同，因此有必要重视相关的上市公司，以便更好判别自己的境况。 例如，一年前未上市公司的融资估值是 ARR（年度经常性收入） 100 倍的状况司空见惯，假如你上一轮融资时的 ARR 是 2000 万美元，添加了 3 倍，你或许在新一轮融资中获得 20 亿美元估值。 但现在状况现已大不相同，你能够通过调查你地点职业头部上市公司来粗略估量估值改变。假如他们股价下降了 60%，那么你很有或许面对相似的境况。 当你调查高添加的上市软件公司时，你能够将你的 ARR 估值倍数与他们的收入估值倍数进行比较，它能够作为 GAAP 管帐方针。 一旦你知道细分商场现已下降了多少，你怎么为这个新的低估值环境从头调整方针？ 弄清楚需求达到多少 ARR 才干康复到上一轮的估值，并做出相应的方案是有必要的。 要做到这一点，能够运用你地点职业抢先上市公司估值倍数的估量变化，再加上添加率和功率调整后的溢价来计算需求达到的 ARR。 当你能够在 12 个月之内达到收入方针，将有才能筹措下一轮资金；相反假如过无法在 12 个月内完结方针，融资将变得更加困难。 再举一个比如，一个 2000 万美元 ARR 的事务，终究以 20 亿美元的估值融资，但调查到头部上市公司的估值倍数是 10 倍，而不是 100 倍。考虑到草创公司相关于上市公司应该有更快的添加速度，15 倍的 ARR 是其下一轮融资的合理估值。 （注：15 倍 ARR 相当于职业头部公司的 50% 溢价，相当于职业平均值的 200% 溢价，但具体的倍数因公司而异。）这意味着他们的方针应该是在 12 个月内达到 1.33 亿美元 ARR。 控制开销报答比 拟定方针 ARR ...

  以太坊创始人Vitalik Buterin发推称，我的思维和价值观中仍然存在一些公开的矛盾，我一直在思考，但仍然觉得我没有完全解决。我期望看到以太坊成为一个更像比特币的系统，强调长时刻安稳，包括文化上的安稳，而我意识到要到达这个目标需求相当多的活跃协调的短期改变，这两者之间存在矛盾。我倾向于削减对个人的依赖，并试图建立经得起时刻检测的固定系统。 我期望看到以太坊成为可以在真正的极点情况下生存的L1，但我意识到以太坊上的许多关键应用程序已经依赖于比我们以为在以太坊协议设计中可以承受的任何东西都脆弱得多的安全假设，两者之间存在矛盾。我不喜欢许多现代金融区块链 "应用"（高价格NFT等），但我牵强赞赏的是，这些东西是维持加密钱银经济运行的重要部分，并为我喜欢的所有很帅的DAO/治理实验付费。

 

一、UST Stablecoin 的机制 要说明这次 Luna 归零事件，得先讲一下 UST Stablecoin 的稳定机制。 UST 是一个目标锚定 1 美元的算法 Stablecoin。锚定机制是：双币销毁铸造： Luna 是 UST 的项目币，自由涨跌。 UST 通过和 Luna 的「双向销毁铸造」来锚定 1 美元： a、当 UST 价格大于 1 时（例如 1.01 美元），可以通过销毁价值 1 美元 Luna，来得到 1 个 UST，然后卖出 1UST 得到 1.01 美元，获利 0.01 美元。 b、反过来，当 UST 价格小于 1 时（例如 0.99 美元）， 可以用 0.99 美元买入 1UST，销毁 1 个 UST，来得到价值 1 美元的 Luna，然后卖出 Luna 得到 1 美元 ，获利 0.01 美元。 套利机制如上图所示，当然其中有一些摩擦费用（例如系统铸造费用，交易费等），1.01 是不够套利成本的，要再高一些才够。 因此，通过套利者的不断套利， 只要 Luna 的总市值正常，UST 就能稳定在 1 美元 。而 UST 生态的发展，又会将交易费手续费等利润，反哺给 Luna（Luna 本质上是这套系统的股权），提高 Luna 的总市值。 那 Luna 这次为什么归零了？ 要深刻理解其本质，得先了解「虚市值」这个基础概念。 虚市值的概念我在之前 2019 年 10 月 29 日的文章（BTC 那时候价格 9204 美元） 《比特币涨到十万美元需要多少资金？》 中讲过一次，如果没看过的话，我简单讲一下。 二、虚市值 简单一句话： 「总市值」只是个统计值，不是真金白银。 举一个最简单的例子：张三发行了一个有 1 亿发行量的币，然后以 10 元卖了 1 个给李四，那么这个币的总市值就是 1 亿个*10 元=10 亿元，但如果张三这时候说， 我这个币总市值 10 亿元，我打一折，1 亿卖给你 ，你会买吗？ 你肯定不会买对吧？因为 这个币的交易量远低于总市值，根本不值钱。 这是第一步，基本没人会上当，但稍微换了下花样，就会有很多人掉坑里了。我在 《比特币涨到十万美元需要多少资金？》 里举了一个例子： 一家股票型基金，基金历史成长性很好，每年都赚 10%~30%，到现在基金持有的几只股票，净值 100 亿。请问， 基金打个 5 折，50 亿整个（包括股...